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文/瑞财经 许淑敏
前程无忧，又谋上市。
据媒体消息，前程无忧最快将于2025年上半年赴港上市。
作为国内网络招聘行业的龙头企业之一，前程无忧的累计用户群体已经超过2亿。对比目前上市的两家招聘类企业猎聘、BOSS直聘，前程无忧的用户体量不算小。
数据显示，2024年，猎聘的注册用户数已超过1亿，而BOSS直聘于第三季度平均月活用户（MAU）规模为5800万。
承载着庞大用户量的前程无忧，此次传出赴港上市，并非毫无预兆。
自2022年前程无忧从美股私有化退市以后，市场关于前程无忧另寻上市平台的传闻便不断。
甚至在私有化退市之前，前程无忧首席执行官甄荣辉于2020年7月已经公开透露，公司正考虑回归国内上市。
成立于1998年的前程无忧，是国内老牌的综合人力资源服务提供商，早于2004年9月在美国纳斯达克挂牌上市，曾是第一家在美股上市的中国人力资源服务企业。
但在美股上市18年以后，2022年上半年，前程无忧完成了私有化退市。收购前程无忧的资本方为德弘资本、鸥翎投资、甄荣辉牵头的财团，收购价格约43亿美元。
前程无忧与智联、58同城一样，以私有化退市的方式离开了资本市场，成为私人控股公司。
彼时，前程无忧方面表示，“公司99%的业务都在国内，相关数据也与国内就业市场息息相关，考虑到中美贸易环境的变化，公司决定是时候进行私有化”。
深究其中，前程无忧选择退市的原因，很大一部分在于美股平台对其估值偏低。2022年5月6日，退市之前的前程无忧股价为60.9美元，市盈率41倍，市值41.07亿美元。该等股价较2018年的高点114.62美元，已经跌超四成。
相较于当时刚上市的Boss直聘，市值高达150亿美元左右，前程无忧确实后劲不足。
而资本市场反应不够积极，主要是因为前程无忧那几年盈利增长放缓，且服务的企业数量逐年下降。
要知道，当时前程无忧的收入由在线招聘服务和其他人力资源相关收入两部分业务组成。前者主要向雇主端收取在线营销费用，后者则涵盖培训、校园招聘、员工福利、劳务派遣、灵活用工等服务。
前程无忧退市前最后一份年报显示，2021年，其实现净营收44.20亿元，同比增长19.8%，归属于公司的净利润为6.41亿元，同比下滑42%，毛利率62.1%，同比下滑3.7个百分点。
根据业务划分，2021年，前程无忧在线招聘服务业务营收23.96亿元，同比仅增长11.6%；而其他人力资源相关营收20.24亿元，同比增长31.3%，增幅反而超过了在线招聘服务业务。
2017年-2020年，使用前程无忧在线招聘服务的雇主数量分别为519257名、485008名、422458名、360755名，逐年下降。
另外，前程无忧各项成本较高，尤其是营销费用，2021年直接大涨51%至17.9亿元，前程无忧还在疯狂烧钱打广告。
当时的市场竞争已经偏向于白热化，作为老大哥的前程无忧，尽管依然占据最大市场份额，但BOSS直聘、猎聘、智联等企业追赶势头正猛。
按照2020年的营收情况来看，前程无忧的市场份额34.2%，Boss直聘的市场份额达18.0%，猎聘的市场份额达到17.3%
眼下，前程无忧退出资本市场已有三年时间，重新回归是不是一个好的时机？
其实从猎聘、BOSS直聘近年来的股价表现可窥得一二。
可以看到，2024年第三季度，Boss直聘业绩持续保持增长，期内营收同比增长19%，达到19.12亿元，归母净利润4.68亿元，同比增长10.02%。但BOSS直聘股价还是在53港元左右徘徊，相较于2023年初的98港元/股已经跌去45%左右。
而猎聘于2024年第三季度经调整经营利润8500万元，同比增长28.3%，亦保持盈利增长。但猎聘的股价还是在3港元/股左右徘徊，甚至不及股价高点的十分之一。
即便是以大热的AI概念加持招聘网站，猎聘、BOSS直聘在资本市场的股价表现依然起色不大。
归根结底，还是在于企业端的用户收益面临增长压力，市场对于招聘类企业未来盈利增长潜力表示担忧。
2024年第三季度，猎聘来自企业端的用户收益为4.26亿元，同比下滑14.3%。而Boss直聘，2024年第三季度仅净增10万户付费企业客户至600万户。
在当前市场环境之下，企业招聘预算有所缩减，招聘类企业所赖以生存的主要收入不免受到影响。这一背景之下，招聘类企业企业抢占市场份额的竞争也会更加激烈。
前程无忧也不断为抢占市场做着准备。
2024年2月，前程无忧与阿里云签订关于“招聘+AI”的全面合作备忘录，双方将基于公共云搭建“招聘+AI平台”，从推荐搜索、AI工程化等方向开展全面合作。
同时，前程无忧计划接入大模型，让大模型技术在招聘领域落地。
如若前程无忧能够再次上市，或能引起市场对于招聘类企业的改观。而现年63岁的甄荣辉，还能迎来人生的又一个巅峰。
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