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三只松鼠2亿元收购爱零食案终止。
6月16日，三只松鼠公告称因“部分核心条款未达成一致”未能推进交易，决定与湖南爱零食科技有限公司（下称“爱零食”）终止收购事项。
此次交易告吹，距离双方初步达成拟收购意向仅过去八个月。此次收购也曾被业界视为三只松鼠布局量贩零食市场、加码线下渠道的重要战略举措，这场备受瞩目的收购为何戛然而止？
三只松鼠收购爱零食“告吹”
此番收购始于2024年10月，此举曾被视为三只松鼠布局线下量贩零食市场的关键一步。
彼时三只松鼠公告称其全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务资产。公告也表明，交易尚处于初步筹划阶段，具体交易方案（包括但不限于收购方式、交易金额、实施方案等）尚需在完成尽职调查、审计、评估后，由交易各方进一步协商确定，并以各方签署的正式协议为准。
爱零食是一家颇具潜力的区域品牌。公开资料显示，该品牌2020年成立于长沙，据官方披露的数据，截至2024年10月，其在全国已有超1800家门店。另据联商网发布的《2023年度量贩零食连锁品牌TOP30》，爱零食位列第五，仅次于零食很忙、好想来等头部品牌。
在收购意向公布之初，双方都表现出极大的合作诚意。爱零食创始人唐光亮曾发布视频表示：“爱零食和三只松鼠牵手只有一个共同的目标，三足鼎立，三分天下，引领行业。”两者还一同出席了“三只松鼠111线下品销大会”等活动。
事实上，爱零食收购案只是三只松鼠资本布局中一环。2024年，三只松鼠在资本市场的动作频频，其通过“买买买”来打造覆盖零售、制造、品牌的全产业链生态。
然而，经过数月的谈判，与爱零食的交易最终未能达成。值得注意的是，三只松鼠与同期宣布收购的爱折扣、致养食品的合作都顺利推进。今年4月和5月，三只松鼠分别出资1.14亿元和1295.57万元，完成了对两家合资公司的部分股权收购。唯独与爱零食的合作宣告终止。
对于终止原因，三只松鼠在公告中解释为“部分核心条款未达成一致”。6月16日，三只松鼠公告称，公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产。2025年1月24日，交易各方决定将《投资意向协议》有效期及排他性约定的90天延长至正式投资协议签署之日。然而，自《投资意向协议》签署以来，交易各方最终因部分核心条款未达成一致，决定终止本次收购事项。
6月16日，记者向三只松鼠进一步了解终止收购原因，三只松鼠相关负责人回应称，本次《投资意向协议》的终止，是双方共同协商的决定，具体情况详见公司对外披露的公告。对于是否还会布局量贩零食赛道，三只松鼠方面并未回应。
随后，记者向爱零食相关负责人了解情况，对方表示现阶段不方便接受采访。
三只松鼠加速全品类布局谋突围
在产业分析师张书乐看来，三只松鼠作出这种决断，或许是因为此刻仅仅依靠爱零食来达成进军量贩零食赛道，并不足以成事，且双方调性差异太大，必然要有一个磨合期，反而会拖慢三只松鼠的节奏。本身，依靠三只松鼠的线下布局，也可以有效地复制和调改相关模式来获得相似效果。
值得注意的是，这家曾经的线上零食巨头正在加速线下扩张步伐。在三只松鼠5月召开的“三生万物”2025全域生态大会上，创始人章燎原明确表示，三只松鼠正从单一的坚果品牌向全品类消费品牌转型，“大家可能认为三只松鼠还是一个坚果企业，我们已经从坚果到了零食，到了饮料，到了全品类，我们还从线上的销售到了全渠道的业态。”
大会同时公布了三只松鼠跨界布局“生活超市”和“便利店”的新战略，这些业态与爱零食业务存在重合，或许也为收购终止埋下了伏笔。
三只松鼠的线下扩张正在加速推进。据媒体报道，就在6月21日，三只松鼠在总部芜湖首家自有品牌全品类生活馆即将开业，今年预计开店20家；与此同时，其还在发力便利店店型，2025年2月至今，其推出的“一分利便利店”开出了4家门店，将采用加盟模式拓展门店。
转型背后是三只松鼠面临的压力。虽然2024年公司重回百亿营收，但盈利状况仍存在隐忧。这与三只松鼠此前依赖流量和低价竞争的原因有关。2022-2024年间，公司销售费用累计达46.39亿元，其中促销及平台服务费就占29.81亿元，占比超过64%。
最新的2025年一季度财报显示，公司期内实现营收为37.23亿元，同比微增2.13%；归母净利润为2.39亿元，同比下降22.46%；扣非净利润为1.62亿元，同比下降38.31%，呈现出明显的“增收不增利”态势。
在此背景下，三只松鼠将战略重心转向线下渠道的布局显得顺理成章。通过构建包括便利店、社区门店在内的全渠道网络，公司正试图在线上增长乏力的情况下寻找新的业绩突破口。
根据欧睿国际2023年数据测算，线下渠道占据休闲食品流通份额的82.6%，仍是中国休闲食品销售的主要渠道。
张书乐指出，未来零食行业都会走向全品类、中型商超(比小卖部大，比专卖店多，比大商超小)，即更好地利用自己的连锁布局，在零食之外，给予用户更多的量贩选择，本质上酒水冻品、短保烘焙也属于泛食品概念。这样，可以更好地加大坪效，争夺客源，提高量贩零食的天花板。要想在未来的竞争中保持常青，有两点必须要坚持，其一是自有商品有强大市场号召力，没有自有商品的零食零售，都是给他人做嫁衣；其二是品类上新快速迭代，但在不断扩充品类的过程中，确保管理同步，将很关键。
潇湘晨报辣椒财经记者李轩子
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