2026年以来，有“白色石油”之称的碳酸锂走出典型“过山车”行情，价格从年初加速上行，5月中旬触及20万元/吨短期高点后快速下挫，市场多空分歧显著。中欧资源精选基金经理叶培培近期深度复盘行业周期，从供需格局、价格驱动、估值演绎等维度解析碳酸锂板块投资逻辑。

回顾碳酸锂历史周期，2019-2022年是行业核心爆发期。彼时新能源车渗透率从不足5%飙升至25%以上，消费体量跨越式增长，碳酸锂价格从4-5万元/吨暴涨至60万元/吨，极端行情源于严重供需错配。叶培培指出，本轮周期与上一轮存在本质差异：供给端，国内矿业全面入局，打破海外企业主导格局，供给能力显著增强；需求端，上一轮是“从无到有”的爆发式增长，本轮则是新能源车渗透率从50%向60%及以上的稳步提升，叠加单车带电量增加，同时欧洲等海外市场需求持续释放，增长确定性更强。

短期来看，碳酸锂价格走势由供需双端关键因素主导。利多方面，动力电池与储能电池形成双轮驱动，今年汽车销量回暖带动单车带电量同比上升，储能领域需求涨幅可观，全年两大板块需求预计同比大幅增长；供给端受环保整顿影响，约10万吨产能突发性减产，复产周期需3-4个月，预计7-8月才能陆续恢复，短期供给缺口明确。风险点则集中在8月后产能复产预期，以及20万元/吨的下游心理关口——储能企业对该价格敏感度高，直接影响项目回报率，这也是当前现货紧、库存低，但板块股价走势滞后的核心原因。

中长期维度，碳酸锂行业成长空间清晰。中期来看，供需紧平衡格局延续，行业成长性支撑估值中枢。叶培培认为，中性情形下，若锂价维持15万元/吨，主流矿企今年市盈率约15-20倍，按两年后产量测算可降至10倍左右，成长属性凸显；乐观情形下，锂价若触及20-25万元/吨，板块市盈率将降至10-15倍，成长性与价格弹性形成双击。

叶培培强调，碳酸锂板块短期有供需窗口驱动价格上行，中期有成长性支撑估值，关键观察点在于下游对20万元/吨锂价的接受度，以及8月后供给恢复节奏。

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