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期货日报讯 近期PP、甲醇均走出极端分化行情，行业从业者与期货交易者纷纷热议市场逻辑。当前PP市场呈现罕见割裂格局：现货资源紧缺、报价坚挺，基差接连刷新五年极值；期货盘面却逆势走弱，PP期货主力合约单周跌幅接近11%。这种“现货强、期货弱”的超高基差扭曲行情，在化工品市场十分少见。
基差创极值！今年行情变了？
据业内人士介绍，往年PP基差波动稳定维持在±200～500元/吨，波动幅度平缓。但2026年市场格局大变，现货持续大幅升水期货，基差单边走高。 一季度中东地缘冲突叠加PDH 装置亏损降负，货源收紧，推动基差稳步上行；二季度行业集中春检、港口进口货源大幅缩减，基差一举突破1000元/吨；6月中旬PP现货价格相对PP2509合约基差最高冲至1700元/吨，现货升水幅度近18%，创下近五年新高。
新湖期货化工研究员黄月亮表示，高基差本质是现货市场偏紧与远期宽松预期博弈的结果。当前产业链持续去库，整体库存处于历史低位，短期现货供给刚性偏紧；但市场预判后期供应将大幅修复，期货盘面提前反映远期宽松预期，多空逻辑割裂直接拉大基差。
银河期货高级研究员周琴补充，美伊签署谅解备忘录后油价大幅回落，PP成本支撑坍塌，期货价格率先下跌；而现货市场短期货源缺口仍存，价格保持坚挺，进一步放大了期现价差。
强基差之下，期货为何逆势大跌？
高基差通常会吸引买盘推升期货价格修复价差，本轮PP期货却走出反向下跌行情，核心根源是现货交易当下供需与期货交易远期预期的定价逻辑脱节。
采访中记者了解到，三重利空持续打压期货盘面：一是地缘局势预期反转，美伊和谈预期升温，能化品远期成本溢价快速出清；二是远期供应压力明确，装置重启叠加新增产能投放，供需格局转向宽松；三是下游需求持续疲软，市场对三季度消费旺季行情信心不足。此外，值得注意的是，超高基差下套利失效，市场观望导致价差无法快速收敛，进一步加剧了市场撕裂行情。
对此，周琴表示，上半年PP上涨行情依托的是地缘冲突带来的成本溢价与现货紧平衡。如今地缘冲突缓和、油价大跌，行业生产利润抬升，企业具备提升开工率的动力，远期供应宽松预期强化。当前需求处于传统淡季，现货价格上涨动力不足，生产、贸易企业借机高位出货，期现价格同步回落，现货价格跌幅更大，基差小幅收敛。
7月迎来行情分水岭，基差将逐步回归常态
近期，随着中东局势缓和，原油价格跌幅较大，成本的松动带动PP期货与现货价格一起下跌。黄月亮表示，当前PP现货估值偏高，霍尔木兹海峡通航恢复后装置开工负荷具有大幅提升空间，供应将逐步恢复，贸易商出货意愿强烈，现货价格下跌幅度超过期货价格，基差已进入收窄通道。
市场人士普遍认为，7月是全年关键分水岭：检修装置集中重启，市场货源供给增加，叠加淡季需求疲软，现货价格将持续松动，基差迎来快速收敛阶段。8月中下旬，若下游传统旺季如期启动，期货盘面有望迎来阶段性反弹。
当前，PP市场的关注重点是供应恢复预期的落地情况以及PP产业链库存的变化。
“若工厂负荷快速回升，市场由去库转为累库，现货价格将继续下跌并带动基差修复；若开工提升不及预期，库存持续处于低位，现货价格将获得支撑，基差收敛就要通过期货盘面反弹来完成。”黄月亮称。
周琴认为，尽管近期PP现货价格明显回落，但整体仍处于高位，在供增需弱的格局下仍有下行空间，短期期货盘面大概率维持弱势运行。
在她看来，目前行业库存整体偏低，厂家库存、社会流通库存、下游原料与成品库存均处在历史低位。若后续装置复产进度不及预期，货源紧张格局将延续，市场存在短期反弹机会。
“中长期来看，今年三季度末至四季度将迎来大批新PP装置投产，届时，供应增量将集中释放，价格上行空间将受限，期货盘面仍会承压。”周琴说。
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