能称得上“奢侈品”的黄金品牌不多，但黄金品牌们从未放弃尝试。7月1日，老凤祥发布公告，旗下子公司老凤祥香港有限公司（以下简称“老凤祥（香港）”）终止投资迈巴赫奢侈品亚太（MAP）的股权。去年10月，老凤祥（香港）认购迈巴赫奢侈品亚太（MAP）20%股权，此举被业内视为老凤祥入局奢侈品赛道的开端。如今还不到一年，老凤祥从股东变成了代理，其奢侈品这条路又将如何走通？

从股东变代理不足一年

根据老凤祥最新公告内容，由于在合作推进过程中，迈巴赫奢侈品亚太（MAP）对其中国市场的运营体系进行了调整，授权其中间控股子公司迈巴赫商贸（上海）有限公司独立负责在华商业活动。这一架构变动直接导致迈巴赫奢侈品亚太（MAP）的商业模式、业务范围及品牌商标授权条件均发生重大变化，原有的股权投资方案已不具备可行性。

基于上述变化，老凤祥（香港）正式终止对迈巴赫奢侈品亚太（MAP）的股权投资计划，改由老凤祥旗下另一子公司老凤祥臻品商贸与迈巴赫商贸（上海）签署新的《品牌代理协议》，继续负责迈巴赫奢侈品亚太（MAP）在中国市场的品牌代理业务。

这意味着双方合作模式由“股权投资+品牌代理”调整为单一的品牌代理，合作区域也由原定的亚太市场聚焦至中国市场。

回顾来看，2025年10月，老凤祥曾公告拟通过老凤祥（香港）认购迈巴赫奢侈品亚太（MAP）20%股权，以合作开发亚太区域高端奢侈品市场，行业将此视为老凤祥入局奢侈品赛道的战略开端。然而还不到一年，老凤祥的角色已从迈巴赫奢侈品亚太（MAP）的股东变为代理。

值得注意的是，此次公告中所提及的“迈巴赫奢侈品亚太（MAP）”与大众所熟悉的德国汽车品牌迈巴赫并无直接关联。迈巴赫自2009年起拓展奢侈品业务线，并于2013年成立独立公司“迈巴赫奢侈品”，产品涵盖时尚服饰、光学产品、马具、运动用品、香水及家居用品等品类，与汽车制造及销售业务完全独立。迈巴赫奢侈品亚太（MAP）则是迈巴赫奢侈品公司在香港注册设立的子公司，负责相关奢侈品业务，并不涉及汽车领域。

业绩连续两年下滑

近年来，老凤祥一直在推进品牌年轻化、高端化和国际化战略。此次虽然放弃了对迈巴赫奢侈品亚太（MAP）的股权投资，但依旧以代理的方式延续双方合作。这或许表明，老凤祥布局奢侈品赛道的路径依然走得通。

尽管老凤祥与迈巴赫奢侈品亚太（MAP）的合作关系还在，布局奢侈品赛道的“野心”尚存，但连续两年的业绩下滑和一年减少近500家门店的现状，是老凤祥正在面临的另一个挑战。

根据老凤祥近两年的业绩报告，公司经营压力持续显现，业绩下滑趋势明显。2024年，老凤祥实现营业收入567.93亿元，同比减少20.50%；归属于上市公司股东的净利润19.5亿元，同比减少11.95%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润18.03亿元，同比减少16.34%。进入2025年，业绩仍未好转，老凤祥实现营业收入528.23亿元，同比下降6.99%；归属于上市公司股东的净利润17.55亿元，同比下降9.99%。

此外，业绩报告还显示，截至2024年末，老凤祥共计拥有境内外营销网点5838家，其中直营店197家、加盟店5641家。而到了2025年末，上述几组数字分别变成5355家、213家和5142家，整体门店数量较上年减少了483家，缩水部分主要集中在加盟店。

对于连续两年的业绩下滑，老凤祥在报告中将其归因为黄金价格持续上涨不断刷新历史新高、黄金珠宝消费疲软、黄金税收新政落地以及消费结构迎来阶段性转变等多重因素叠加的影响。

此前，奢侈品行业专家周婷在接受采访时曾表示，行业已经进入高端化发展的风口期，也是很多黄金珠宝品牌的高端化突围期，跨界合作虽然能让老凤祥快速习得奢侈品的运营逻辑，却也存在迈巴赫奢侈品品牌价值稀释等隐忧。

另一位黄金珠宝行业资深从业者也曾指出，尽管老凤祥与MAP的合作是双向需求，一方想借力本土品牌拓展中国市场，另一方想要寻求高端化突破，但双方在文化理念、经营思路上的差异也可能带来意想不到的风险。

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