近日，娃哈哈和华润怡宝接连宣布饮用水涨价。

具体来看，娃哈哈自7月1日起将596ml规格纯净水（24瓶/箱）渠道供货价每箱上调0.5元至1元不等；怡宝将18.9L大规格桶装水的每桶渠道供货价上调1元，这是在今年4月对2.08L整箱涨价基础上进行的第二次上调。

不过，两家涨价仅针对经销商渠道，终端零售价不变，企业称消费者不会受到影响。涨价原因是受包材成本波动影响，主要指向PET瓶身成本。

受美伊冲突升级影响，3月起原油价格暴涨直接抬高了PET水瓶、水桶的生产成本。据第三方平台报价，目前水瓶级聚酯瓶片（饮料瓶的主要原材料）现货价约7300元/吨，较去年同期上涨超20%，今年最高曾涨到9600元/吨，较年初价格涨幅超40%。

若拆解一瓶水的生产成本，塑料瓶身是占比最大的原料，水本身的占比极少。农夫山泉招股书显示，PET成本占销售成本总额的30%左右，取水及处理成本仅占营业成本的0.6%左右。农夫山泉在2025年财报中也明确指出，受益于包装材料成本减少，公司全年利润率有显著改善。

有行业券商拆解数据发现，1瓶零售价2元的矿泉水，约7毛钱分给了渠道，分销费用（经销商、进场费、冰柜投放等）约占终端售价的35%；约5毛钱是包装材料，约占总价的25%；营销费用约占价格的12.5%。

由此可见，本轮涨价的本质是厂商迫于成本压力，将部分生产成本转嫁给经销商。事实上，在娃哈哈和华润怡宝之前，一些区域中小品牌已经扛不住了。

据媒体报道，今年3月以来，广西、云南等地多个区域性品牌陆续上调出厂价，涨幅为10%—40%不等。一向以“成本价透明”著称的胖东来超市，也将360ml天然矿泉水从1.2元/瓶上调至1.3元/瓶，终端微调印证行业成本压力全面蔓延。

目前，农夫山泉、百岁山、康师傅等头部品牌暂未跟进涨价通知，但结合市场情况来看，去年同期饮用水市场9.9元/12瓶的“价格战”在线下渠道几乎已经消失，饮料销售已进入传统旺季，促销主要集中在无糖茶、电解质水等高速增长的品类，饮用水几乎不参与。

值得一提的是，怡宝一年两度涨价背后，除了原料成本大幅增长外，或还有业绩压力。

华润饮料是目前头部饮料厂商里最依赖大单品的企业，饮用水常年占公司总营收的九成左右，直至去年才降至86.4%，但面对激烈的市场竞争，其饮用水板块去年营收同比下滑21.6%至95.04亿元，小瓶水、中大瓶水和桶装水不同规格全线承压。

“价格战”持续挤压利润空间。

财报显示，2025年华润饮料营收110.02亿元，同比下滑18.63%，创近五年新低，较上年少卖约25亿元；归母净利润9.85亿元，同比下滑39.8%。

尽管公司已推出菊花茶、无糖茶、电解质水、咖啡等新品作为“第二增长曲线”，但新品进入市场需要较大的营销渠道投入，消费者需要时间接受，目前对整体业绩贡献有限。

不尽人意的业绩传导至资本市场，华润饮料6月30日收盘价为7.32港元/股，较上日下跌2%，较去年3月的高点（15.04港元）已腰斩。